作者簡介：靳林明律師在政府和社會資本合作（PPP）領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，涉及的行業(yè)領(lǐng)域廣泛，其主辦的多個基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目獲得律師業(yè)界大獎，其也被評為PPP項(xiàng)目金牌律師。靳律師為國家發(fā)改委《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營法》立法專家組成員、國家發(fā)改委PPP專家?guī)斐蓡T、財(cái)政部PPP中心法律專家、財(cái)政部第三批PPP示范項(xiàng)目評審專家，多省PPP入庫專家，多個學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)PPP專家。靳律師多次參加PPP項(xiàng)目評審，正在或曾經(jīng)擔(dān)任中山大學(xué)嶺南學(xué)院、北京國家會計(jì)學(xué)院、廈門國家會計(jì)學(xué)院等多家機(jī)構(gòu)PPP培訓(xùn)講師。
這兩年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可謂資本市場的頭條常客，經(jīng)歷了證券市場的大起大落，哭了、笑了之后，險(xiǎn)資卻并不打算就此“安靜了”，換了個陣地，險(xiǎn)資在PPP領(lǐng)域依舊低調(diào)地刷著存在感。關(guān)于保險(xiǎn)資金投資PPP的話題，我已經(jīng)在“律動PPP”中多次討論（詳見“律動PPP”文章《保險(xiǎn)資金與PPP：執(zhí)子之手，與子偕老》（上、下）、《平地一聲雷，險(xiǎn)資進(jìn)軍PPP》），本想就此打住，無奈最近保監(jiān)會新政頻出，“撩”得我忍不住想再多說幾句。
2017年5月4日，保監(jiān)會《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見》（保監(jiān)發(fā)[2017]42號）（“《指導(dǎo)意見》”）發(fā)布，提出要“推進(jìn)保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目和重大工程建設(shè)”；2017年5月5日，《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)發(fā)[2017]41號）（“《通知》”）就接踵而至。如果說之前的《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》（保監(jiān)會令2016年第2號）（“2號令”）是給險(xiǎn)資投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)松了綁，那么《指導(dǎo)意見》就是給險(xiǎn)資投資PPP項(xiàng)目指了明路，不只是拓寬了投資渠道—保險(xiǎn)資金可以通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃形式向PPP項(xiàng)目公司提供融資，投資方式也在創(chuàng)新—除債權(quán)、股權(quán)方式外，還可以采取股債結(jié)合等創(chuàng)新方式；《通知》則是將2號令的要求落到了實(shí)處，明確了投資計(jì)劃投資的PPP項(xiàng)目以及投資計(jì)劃應(yīng)當(dāng)具備的條件。
保險(xiǎn)資金資金量大，要求投資對象穩(wěn)定、長期，PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大、收益穩(wěn)定、投資回報(bào)期長，兩者可謂“天作之合”，監(jiān)管部門自然也樂于“成人之美”。《指導(dǎo)意見》提出，“在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，調(diào)整PPP項(xiàng)目公司提供融資的主體資質(zhì)、信用增級等監(jiān)管要求”，“放寬信用增級要求和擔(dān)保主體范圍，擴(kuò)大免增信融資主體數(shù)量”。除了淡化資質(zhì)和增信要求，為險(xiǎn)資投資符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的重大工程建立綠色通道也是保監(jiān)會一貫的監(jiān)管思路。此番《通知》也明確，“投資計(jì)劃涉及‘一帶一路’、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶、脫貧攻堅(jiān)和河北雄安新區(qū)等符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的重大項(xiàng)目的，中國保監(jiān)會建立專門的業(yè)務(wù)受理及注冊綠色通道。”
至于究竟如何將《指導(dǎo)意見》中的“放寬增信要求”落到實(shí)處，2017年5月22日保監(jiān)會印發(fā)的《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃投資重大工程有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)資金[2017]135號）（“135號文”）提供了不錯的思路：“債權(quán)投資計(jì)劃投資經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院投資主管部門核準(zhǔn)的重大工程，且償債主體具有AAA級長期信用級別的，可免于信用增級。”按照以前的監(jiān)管規(guī)定，只有滿足最近兩個會計(jì)年度凈資產(chǎn)不低于300億元、年?duì)I業(yè)收入不低于500億元條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)起的債權(quán)投資計(jì)劃才能免于增信。但現(xiàn)在，險(xiǎn)資投資重大工程項(xiàng)目，只要評級過硬，凈資產(chǎn)和收入都不再是門檻，這將有效降低保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的融資成本，擴(kuò)大有效投資，精準(zhǔn)對接對宏觀經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有重要帶動作用的重點(diǎn)項(xiàng)目和工程。對PPP領(lǐng)域而言，投資重大工程PPP項(xiàng)目的險(xiǎn)資們將先一步嘗到135號文的甜頭，將來“免于增信”的福利如果能在PPP領(lǐng)域全面鋪展開來，豈不更美哉？
險(xiǎn)資對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比過去，不論是投資規(guī)模還是投資形式都發(fā)生了深刻變化，機(jī)會的大門已經(jīng)打開，青島地鐵4號線、呼和浩特地鐵1號線等項(xiàng)目中都能看到險(xiǎn)資的身影，險(xiǎn)資投資PPP的實(shí)踐效果如何我們將拭目以待。相較于其他社會資本，保險(xiǎn)資金對于投資風(fēng)險(xiǎn)的承受度更低，這也是《通知》要反復(fù)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管控、資金安全、風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)披露的原因。正如我在《平地一聲雷，險(xiǎn)資進(jìn)軍PPP》一文里說的那樣，對于險(xiǎn)資進(jìn)入PPP值得拍手稱快，更應(yīng)冷靜經(jīng)營。險(xiǎn)資投資PPP已成熱點(diǎn)話題，但“蹭熱度”還要防風(fēng)險(xiǎn)，下一步保監(jiān)會應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善監(jiān)管政策，一方面要繼續(xù)疏通險(xiǎn)資進(jìn)入PPP領(lǐng)域的通道，另一方面建立良好的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，穩(wěn)健投資、穩(wěn)扎穩(wěn)打才是長久之計(jì)，畢竟險(xiǎn)資和PPP的征途是星辰大海，而絕不只在一朝一夕。
