作者簡介：
靳林明，世澤律師事務(wù)所合伙人; 發(fā)改委、財政部雙庫專家、發(fā)改委特許經(jīng)營立法專家組專家
操銘，世澤律師事務(wù)所律師助理
關(guān)注股市的朋友都會發(fā)現(xiàn)，盡管近期股市整體低迷，基建板塊卻在弱勢行情中走出了一波熱點(diǎn)，這一抹“亮色”無疑是受益于近期接連發(fā)布的刺激基建投資的新政策。從鼓勵地方政府發(fā)行政府債券到鼓勵信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，透露出中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已從“去杠桿”逐漸走向“穩(wěn)杠桿”的信號。
2018年7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，“要有效保障在建項(xiàng)目資金需求。督促地方盤活財政存量資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。”2018年8月17日，中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2018〕76號，“76號文”），再一次強(qiáng)調(diào)以信貸支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
一、76號文四大亮點(diǎn)面面觀
從76號文全文看，核心要點(diǎn)共有九項(xiàng)，可以總結(jié)為以下幾大亮點(diǎn)。
第一，信貸支持民營企業(yè)發(fā)展。長期以來，民營企業(yè)對貸款依賴程度較高，只是“落花有意，流水無情”，金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)卻并不感冒，資金集中涌入央企國企，民營企業(yè)嗷嗷待哺。針對這一矛盾，76號文要求金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)“不能盲目抽貸、斷貸”，“對成長型先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)，在資金供給、貸款利率方面給予適當(dāng)傾斜。”同時，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧和民營企業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，尤其是對資質(zhì)較好的龍頭民企要進(jìn)一步加大融資支持。
此外，值得注意的是，受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，進(jìn)出口企業(yè)處境越發(fā)艱難。76號文及時雪中送炭，要求“對受國際市場沖擊較大、遇到暫時困難但仍有發(fā)展前景的重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在資金安排上予以適當(dāng)傾斜”。
第二，滿足地方政府基建投資需求。此前監(jiān)管部門發(fā)布的一系列政策堵住了地方政府融資的“后門”，目前地方政府融資的主要渠道唯有PPP和發(fā)行地方政府債券，但是仍有大量基建投資需求無法得到滿足，更需要進(jìn)一步開拓融資渠道。
自從中央要求防范化解“隱形債務(wù)”以來，地方融資平臺就飽受爭議，地方債務(wù)監(jiān)管政策收緊，加之存量債務(wù)，政府融資平臺公司陷入進(jìn)退兩難的境地。76號文要求，“按照市場化原則滿足融資平臺公司的合理融資需求，對必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。”對于平臺公司的在建項(xiàng)目不能“一刀切”地停工停建，但是在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，純公益性項(xiàng)目如何能既“滿足融資平臺公司的合理融資需求”，又防止貸款增加地方政府隱性債務(wù)，對于地方政府、融資平臺、金融機(jī)構(gòu)而言，還需要一個探索的過程。
第三，積極發(fā)展消費(fèi)金融。消費(fèi)金融是指為消費(fèi)者提供消費(fèi)貸款的現(xiàn)代金融服務(wù)方式，包括信用卡、京東白條、螞蟻花唄、P2P等多種形式。76號文指出，“積極發(fā)展消費(fèi)金融，增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用。適應(yīng)多樣化多層次消費(fèi)需求，提供和改進(jìn)差異化金融產(chǎn)品與服務(wù)。”風(fēng)險總是與金融相伴，尤其是在近期P2P“暴雷潮”之后，鼓勵發(fā)展的同時更需要加強(qiáng)監(jiān)管以提升市場信心。
第四，加強(qiáng)信貸監(jiān)管。一是要嚴(yán)格對不良資產(chǎn)的管理，“嚴(yán)禁隱匿隱瞞不良貸款，嚴(yán)查不良資產(chǎn)虛假出表、虛假轉(zhuǎn)讓等違規(guī)行為”；二是要規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的發(fā)放貸款行為，對“協(xié)商約定或強(qiáng)制設(shè)定條款進(jìn)行貸款返存”、“捆綁或搭售理財、基金、保險等其他金融產(chǎn)品”、“違規(guī)通過中介發(fā)放貸款或參與過橋貸款”行為一律禁止。三是給予金融機(jī)構(gòu)正向激勵，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力大的環(huán)境下，銀行信貸投放意愿不強(qiáng)，更需要“建立容錯糾錯機(jī)制，落實(shí)盡職免責(zé)要求”，提高對不良貸款的容忍度。
二、民企參與PPP項(xiàng)目迎來政策利好
雖然此前國家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目的指導(dǎo)意見》（發(fā)改投資〔2017〕2059號）已經(jīng)提出，“鼓勵各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，大力開展PPP項(xiàng)目金融產(chǎn)品創(chuàng)新，支持開展基于項(xiàng)目本身現(xiàn)金流的有限追索融資，有針對性地為民間資本PPP項(xiàng)目提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。”但此后PPP項(xiàng)目管理庫清理整頓風(fēng)暴風(fēng)起云涌，金融機(jī)構(gòu)對于PPP項(xiàng)目融資也更加慎重，融資成本一路走高。隨著清庫接近尾聲，PPP領(lǐng)域逐漸回暖，金融機(jī)構(gòu)逐漸加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，PPP領(lǐng)域的民企將是直接受益者。
眾所周知，PPP項(xiàng)目的最大特點(diǎn)就是資金需求大、回報周期長，恰恰民企融資渠道有限，對資金的周轉(zhuǎn)效率要求也較高，此前一波PPP熱潮中，“中字頭”“國字頭”央企占了社會資本方的很大比重，如何激發(fā)民企對PPP的參與熱情一直是個難題。76號文強(qiáng)調(diào)加大對民企的融資支持力度，在利率、期限、擔(dān)保等方面均給予傾斜，并且提出“合理確定貸款期限、還款方式，適當(dāng)提高中長期貸款比例，合理確定考核指標(biāo)”，正是對PPP項(xiàng)目特點(diǎn)和資金需求的呼應(yīng)。
有消息稱，工商銀行近期對各分行明確要求“推動全行抓住當(dāng)前政府鼓勵投資、特別是基建領(lǐng)域投資的有利窗口期，加大重點(diǎn)區(qū)域、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)、重大項(xiàng)目資源儲備，特別是基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)等領(lǐng)域項(xiàng)目儲備”。
不過，對于民企在國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策中長期處于弱勢地位的局面，僅僅憑這一份政策就想有大的改變，恐怕也沒有那么簡單。在文件碎片化的政策環(huán)境里，這樣的文件聊勝于無。最近不是又有各種關(guān)于民營企業(yè)的奇談怪論在坊間流傳？因?yàn)楸娝苤脑颍@些論調(diào)讓人浮想聯(lián)翩，令人人心惶惶。
盼望著，盼望著，春天的腳步似乎近了。對于規(guī)范運(yùn)作、業(yè)績良好的PPP民企，希望他們可以“守得云開見月明”。
