一
背景是什么？
是十九大報(bào)告和十九屆四中全會(huì)的進(jìn)一步延續(xù)性文件。為貫徹落實(shí)黨的十九大精神，2019年十九屆四中全會(huì)研究并審議發(fā)布了《中共中央關(guān)于堅(jiān)持和完善中國(guó)特色社會(huì)主義制度推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》），第一次系統(tǒng)描繪了中國(guó)特色社會(huì)主義制度的圖譜，同時(shí)將社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制上升為基本經(jīng)濟(jì)制度之一；今年4月初發(fā)布了《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》（以下簡(jiǎn)稱《要素市場(chǎng)化配置意見》），第一次系統(tǒng)描繪了要素市場(chǎng)化配置的機(jī)制；本次為貫徹落實(shí)黨的十九大和十九屆四中全會(huì)關(guān)于堅(jiān)持和完善社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度的戰(zhàn)略部署，進(jìn)一步發(fā)布了《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要組成部分之一。此類文件并非是“臨時(shí)”可以完成的，耗時(shí)至少幾個(gè)月，因此不用跟短期任何事件做掛鉤聯(lián)想。
二
怎么理解三個(gè)概念？
社會(huì)主義制度、社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，這三個(gè)概念有什么邏輯關(guān)系和區(qū)別？
首先，社會(huì)主義制度是最高的維度，包括十三個(gè)方面，（十九屆四中全會(huì)第一次系統(tǒng)描繪，包括黨的領(lǐng)導(dǎo)、人民當(dāng)家做主、法治、行政、基本經(jīng)濟(jì)制度、文化、社會(huì)、生態(tài)文明、軍事、外事等共計(jì)十三個(gè)方面）。社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度是社會(huì)主義制度的十三方面之一。
其次，社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度包括三個(gè)制度，（黨的十五大把公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的制度確立為社會(huì)主義初級(jí)階段的基本經(jīng)濟(jì)制度，十九屆四中全會(huì)第一次將其擴(kuò)圍為“公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，按勞分配為主體，多種分配方式并存，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制”）。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制成為基本經(jīng)濟(jì)制度的三方面之一。
三
意義是什么？
進(jìn)一步系統(tǒng)論述社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制需要如何完善，需要做什么事。從十九大《報(bào)告》到十九屆四中全會(huì)《決定》到《要素市場(chǎng)化配置意見》及本次《意見》，精神遞進(jìn)相承、論述更加系統(tǒng)、表述愈發(fā)具體，完整的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制愿景畫卷基本勾勒完成。《意見》論述宏大，無(wú)具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)的表態(tài)，因此后續(xù)每一個(gè)細(xì)節(jié)的進(jìn)展都仍需跟蹤與評(píng)估，對(duì)資本市場(chǎng)短期直接影響有限，但對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展中凝聚共識(shí)、指明方向具有重大意義。
四
按照什么框架去讀？
社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是基本經(jīng)濟(jì)制度之一，因此無(wú)法脫離其余兩個(gè)基本經(jīng)濟(jì)制度獨(dú)立論述，全篇基本分為基本經(jīng)濟(jì)制度的三段來(lái)架構(gòu)：生產(chǎn)資料歸誰(shuí)？即生產(chǎn)端的所有制制度（公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展）；生產(chǎn)成果如何分配？即消費(fèi)端的分配制度（按勞分配為主體，多種分配方式并存）；生產(chǎn)和消費(fèi)之間如何循環(huán)流轉(zhuǎn)？即市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。在這種框架下再來(lái)解讀文件就會(huì)更為清晰。
第一點(diǎn)是總體要求。
第二點(diǎn)是關(guān)于所有制的論述，聚焦國(guó)企改革、自然壟斷行業(yè)改革、非公有制經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
第三點(diǎn)是關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的“進(jìn)”的問(wèn)題——包括產(chǎn)權(quán)、準(zhǔn)入和公平競(jìng)爭(zhēng)；
第四點(diǎn)關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的“配”的問(wèn)題——聚焦要素市場(chǎng)化配置與定價(jià)；
第五點(diǎn)關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的“調(diào)”的問(wèn)題——關(guān)于包括貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、信用等宏觀調(diào)控機(jī)制；
第六點(diǎn)關(guān)于分配的論述，聚焦公平的收入分配制度、民生社會(huì)保障與公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系；
第七點(diǎn)與第八點(diǎn)關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的制度供給問(wèn)題——聚焦開放（一帶一路、自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港、參與全球治理體系）與法治保障（司法對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的保障與行政權(quán)力的監(jiān)督制約）；
五
有什么亮點(diǎn)？
二十個(gè)。正如第三點(diǎn)所述，《意見》論述宏大且全面，幾乎涉及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方方面面，因此我們僅挑選一些資本市場(chǎng)短期更為關(guān)注的領(lǐng)域簡(jiǎn)要分析大方向，后續(xù)仍需跟蹤相關(guān)配套落地文件的細(xì)節(jié)。共計(jì)二十點(diǎn)亮點(diǎn)（新提法，或者新思路）。
（1）對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的國(guó)家出資企業(yè)和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司出資企業(yè)，探索將部分國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，強(qiáng)化國(guó)有資本收益功能。符合條件的混合所有制企業(yè)建立骨干員工持股、上市公司股權(quán)激勵(lì)、科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)等中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。
點(diǎn)評(píng)與思考：1）對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的國(guó)有股權(quán)探索優(yōu)先股模式，累積收益覆蓋出資后，未來(lái)是否會(huì)借鑒英國(guó)金股模式（僅保留較小股權(quán)與一票否決權(quán)）？2）混改企業(yè)的骨干員工激勵(lì)天花板進(jìn)一步打開。
（2）穩(wěn)步推進(jìn)自然壟斷行業(yè)改革。1）構(gòu)建有效競(jìng)爭(zhēng)的電力市場(chǎng)，有序放開發(fā)用電計(jì)劃和競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)電價(jià)，提高電力交易市場(chǎng)化程度。2）推進(jìn)油氣管網(wǎng)對(duì)市場(chǎng)主體公平開放，適時(shí)放開天然氣氣源和銷售價(jià)格，健全競(jìng)爭(zhēng)性油氣流通市場(chǎng)。3）深化鐵路行業(yè)改革，促進(jìn)鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)市場(chǎng)主體多元化和適度競(jìng)爭(zhēng)。4）實(shí)現(xiàn)郵政普遍服務(wù)業(yè)務(wù)與競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)分業(yè)經(jīng)營(yíng)。5）完善煙草專賣專營(yíng)體制，構(gòu)建適度競(jìng)爭(zhēng)新機(jī)制。
點(diǎn)評(píng)與思考：1）對(duì)于自然壟斷行業(yè)要加快實(shí)現(xiàn)“反壟斷”，對(duì)電、油氣管網(wǎng)、鐵路、郵政、煙草等，允許適度的準(zhǔn)入放松和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。2）但推進(jìn)速度或仍以“穩(wěn)步為主”，一方面需要適度把握國(guó)計(jì)民生領(lǐng)域的安全穩(wěn)健，另一方面該領(lǐng)域多數(shù)為規(guī)模效應(yīng)行業(yè)，入門的資金實(shí)力要求較高。
（3）完善民營(yíng)企業(yè)融資增信支持體系。健全民營(yíng)企業(yè)直接融資支持制度
點(diǎn)評(píng)與思考：加大直接融資比重談及多年，但過(guò)去十余年直接融資比重不升反降（2018年股債融資占GDP比重135.5％，2007年為166％），該方面仍需要繼續(xù)推進(jìn)。
（4）抓住全球人才流動(dòng)新機(jī)遇，構(gòu)建更加開放的國(guó)際人才交流合作機(jī)制。
點(diǎn)評(píng)與思考：在美國(guó)進(jìn)一步收緊國(guó)際人才合作機(jī)制之時(shí)，我們要更加開放的擁抱全球人才，特別是華裔人才。任正非曾言，全球人工智能人才的50％是華裔。
（5）研究將部分品目消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移；清理規(guī)范地方融資平臺(tái)公司，剝離政府融資職能；穩(wěn)妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法。
點(diǎn)評(píng)與思考：1）過(guò)去只提清理平臺(tái)債務(wù)，這次提的是清理平臺(tái)，城投的信仰長(zhǎng)期看將會(huì)繼續(xù)分化。2）2019年的消費(fèi)稅改革僅調(diào)整了高檔手表和珠寶玉石貴重首飾品目，將其征收環(huán)節(jié)后移并增量下劃地方，但由于科目涉及消費(fèi)稅有限，體量甚微（每年僅百億體量，增量?jī)H有幾億而已），仍需擴(kuò)圍。3）穩(wěn)妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法，“穩(wěn)妥”兩個(gè)字比之前表述略有放緩之意。
（6）建立健全金融消費(fèi)者保護(hù)基本制度。
點(diǎn)評(píng)與思考：P2P、財(cái)富公司等暴雷不斷，金融消費(fèi)也需要完善的消費(fèi)保護(hù)制度。
（7）建立健全應(yīng)對(duì)重大公共事件科研儲(chǔ)備和支持體系。
點(diǎn)評(píng)與思考：這次疫情，將這個(gè)問(wèn)題的急迫性進(jìn)一步提升。
（8）健全覆蓋全社會(huì)的征信體系，培育具有全球話語(yǔ)權(quán)的征信機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。
點(diǎn)評(píng)與思考：全球三大評(píng)級(jí)公司，標(biāo)普穆迪和惠譽(yù)都是美國(guó)公司，中國(guó)全球經(jīng)濟(jì)體量第二，也應(yīng)當(dāng)培育自己的有國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。中國(guó)“標(biāo)普”何時(shí)才能出現(xiàn)？
（9）建立政務(wù)誠(chéng)信監(jiān)測(cè)治理體系，建立健全政府失信責(zé)任追究制度。
點(diǎn)評(píng)與思考：誠(chéng)信是相互的，企業(yè)與民眾需要誠(chéng)信，政府也需要。朝令夕改現(xiàn)象、招商時(shí)說(shuō)一套招商后做一套的兩套現(xiàn)象都是典型的政府失信。
（10）全面推開中央和地方劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社保基金工作。
點(diǎn)評(píng)與思考：社?；鹛澘赵掝}日益受到社會(huì)關(guān)注，未來(lái)國(guó)有資本充實(shí)社?；鹗潜厝贿x擇。但劃轉(zhuǎn)后的管理和變現(xiàn)問(wèn)題仍需進(jìn)一步明確。是只劃轉(zhuǎn)收益權(quán)？還是有處置權(quán)？處置權(quán)如何界定和規(guī)范？
（11）加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度，改革住房公積金制度。
點(diǎn)評(píng)與思考：住房公積金制度如何改革仍是進(jìn)一步需要明確。
（12）探索建立特殊群體、特定疾病醫(yī)藥費(fèi)豁免制度。
點(diǎn)評(píng)與思考：解決因病返貧問(wèn)題，增強(qiáng)社會(huì)醫(yī)療保障。
（13）健全統(tǒng)一的應(yīng)急物資保障體系，優(yōu)化重要應(yīng)急物資產(chǎn)能保障和區(qū)域布局，健全國(guó)家儲(chǔ)備體系，完善儲(chǔ)備品類、規(guī)模、結(jié)構(gòu)，提升儲(chǔ)備效能。
點(diǎn)評(píng)與思考：此次疫情凸顯了應(yīng)急物資調(diào)配的重要性。
（14）推進(jìn)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展，拓展對(duì)外貿(mào)易多元化，提升一般貿(mào)易出口產(chǎn)品附加值，推動(dòng)加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)和服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展。
點(diǎn)評(píng)與思考：提升貿(mào)易出口產(chǎn)品附加值，也就意味著進(jìn)一步增加我國(guó)在全球價(jià)值鏈中占比的提升，提升前向分工（為價(jià)值鏈學(xué)術(shù)術(shù)語(yǔ)，該指標(biāo)越高表明產(chǎn)業(yè)鏈位置越進(jìn)步）。
（15）推動(dòng)國(guó)際貨幣基金組織份額與治理改革以及世界銀行投票權(quán)改革。
點(diǎn)評(píng)與思考：積極參與全球治理，在WTO、IMF、WORLDBANK等改革中積極前向參與，積極參與規(guī)則的制定是獲取相關(guān)國(guó)際事務(wù)主動(dòng)權(quán)的必要條件。
（16）完善物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)等各類產(chǎn)權(quán)相關(guān)法律制度，從立法上賦予私有財(cái)產(chǎn)和公有財(cái)產(chǎn)平等地位并平等保護(hù)。
點(diǎn)評(píng)與思考：產(chǎn)權(quán)保護(hù)和法治是社會(huì)進(jìn)步的基石，前者約束私人，后者約束政府，這二者的約束又同時(shí)是對(duì)方的保護(hù)。
（17）健全破產(chǎn)制度，改革完善企業(yè)破產(chǎn)法律制度，推動(dòng)個(gè)人破產(chǎn)立法，建立健全金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出法規(guī)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體有序退出。
點(diǎn)評(píng)與思考：優(yōu)勝劣汰是兩個(gè)機(jī)制，不能只有優(yōu)勝，也需要有淘汰，過(guò)去我們證券市場(chǎng)只有上市沒(méi)有退市，只有片面的優(yōu)勝機(jī)制是不完整的，因此需要加強(qiáng)完善退市機(jī)制。
（18）健全重大改革特別授權(quán)機(jī)制，對(duì)涉及調(diào)整現(xiàn)行法律法規(guī)的重大改革，按法定程序經(jīng)全國(guó)人大或國(guó)務(wù)院統(tǒng)一授權(quán)后，由有條件的地方先行開展改革試驗(yàn)和實(shí)踐創(chuàng)新。
點(diǎn)評(píng)與思考：試點(diǎn)是我國(guó)改革的一個(gè)特色推進(jìn)形式。
（19）推動(dòng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)擴(kuò)大開放，在更多領(lǐng)域允許外資控股或獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，全面取消外資準(zhǔn)入負(fù)面清單之外的限制。
點(diǎn)評(píng)與思考：進(jìn)一步推動(dòng)對(duì)外開放，用開放改革的方式釋放經(jīng)濟(jì)活力與供給優(yōu)化。
（20）依法依規(guī)界定中央和地方金融監(jiān)管權(quán)責(zé)分工，強(qiáng)化地方政府屬地金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。
點(diǎn)評(píng)與思考：2014年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)關(guān)于界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任的意見，已經(jīng)初步形成了中央和地方兩個(gè)層面的金融監(jiān)管體系。2017年召開的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議，進(jìn)一步明確了地方政府按照中央統(tǒng)一規(guī)則的前提下，強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。防范系統(tǒng)性重大風(fēng)險(xiǎn)仍然是一項(xiàng)重要任務(wù)，地方政府在金融風(fēng)險(xiǎn)防控中的功能內(nèi)核和職責(zé)邊界將日益清晰和愈加重要，不要總想著“中央兜底”。
六
重要資料附錄：
特此附上建國(guó)以來(lái)，重大憲法修訂與全黨會(huì)議關(guān)于基本經(jīng)濟(jì)制度、分配制度與要素措辭的變化，有助于投資者更好的理解我們基本經(jīng)濟(jì)制度的演變。
